Оценка энергетической эффективности мероприятий по энергосбережению предусматривает вычисление следующих экономических показателей:
— экономический эффект (чистая совокупная дисконтированная прибыль, или NPV);
— внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return — IRR);
—? период окупаемости капитальных затрат (Discountable Payback Period — DPP).
При расчете экономической эффективности необходимо обязательно привести разновременные затраты и результаты к единому для всех вариантов моменту времени — расчетному году tp. За начальный год расчетного периода tH принимают год начала финансирования работ по реализации энергосберегающего решения; как правило, принимают календарный год наиболее ранний для всех рассматриваемых вариантов, отвечающий году начала финансирования энергосберегающего мероприятия, то есть наиболее ранний для всех вариантов начальный год t. Конечный год расчетного периода определяется моментом завершения энергосберегающих мероприятий или сроком службы оборудования.
Приведение разновременных затрат и результатов всех годов периода реализации энергосберегающего мероприятия к расчетному году осуществляется умножением соответствующей величины за каждый год на коэффициент дисконтирования а,:
а,= (1 + Е)^', (2.14)
где Е — норма дисконтирования, принимающаяся в зависимости от конкретных условий осуществления энергосберегающих мероприятий (стоимость и условия получения кредита, норма прибыли на акции, структура капитала и т.д.); при выборе необходимо выполнение условия ?>?„, где Ен — нормативный коэффициент эффективности капиталовложений; ^ — расчетный год (начальный);
Формула 2.15 является основой для определения так называемого «движения денежных средств» (Cash Flow), когда каждое слагаемое этой формулы для соответствующего года записывают отдельной строчкой в соответствующей таблице. Cash Flow определяют для долгосрочных инвестиционных проектов по годам расчетного периода, а первый год расписывают по месяцам поступлений и затрат.
Индекс рентабельности (РГ) представляет собой отношение величины всех будущих дисконтированных денежных средств (увеличения прибыли) NPV к дисконтированной величине затрат на реализацию проекта. Этот показатель служит способом размещения проектов по рейтингу привлекательности в порядке его снижения. Иногда его называют коэффициентом «прибыль-затраты» ("Benefit-Cost Ratio').
Если PI больше единицы, то проект следует принять. При ограниченных финансовых возможностях выбор из числа принятых проектов осуществляется по величине рейтинга, определяемого PL Преимущество оценки с помощью индекса рентабельности состоит в том, что все варианты проектов с энергосберегающими мероприятиями приводятся к общей основе с помощью безразмерного показателя независимо от размера капиталовложений.
При оценке эффективности инвестиционных проектов часто используют показатель IRR, который определяют как процентную ставку, при которой чистый совокупный дисконтированный доход NPV равен нулю, то есть NPV = 0.
Численное значение IRR отвечает предельному значению нормы дисконтирования, начиная с которого проект или мероприятие становится выгодным. IRR характеризует уровень рентабельности инвестиций: проект считается эффективным, если IRR превышает минимальную (фактическую или ожидаемую) процентную ставку на рынке капитала.
IRR определяют из уравнения (формула 2.16) методом итераций:
NPV = У АП> =0. (2.16)
Показатель IRR целесообразно использовать в случаях, когда норму дисконтирования Е сложно определить однозначно (например, в расчете на долгую перспективу или в условиях резкой нестабильности экономики). Значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня средневзвешенной стоимости задействованных для реализации мероприятий средств (Cost of Capital — СС), например стоимости кредитных ресурсов, превышение которого делает проект убыточным. В слугчае, когда:
— IRR > СС, проект или мероприятие может быть принято к реализации, поскольку он прибыльный;
— IRR < СС, от реализации проекта следует отказаться, так как он будет убыточным.
При сравнении двух вариантов преимущество имеет вариант с наибольшим значением IRR. В США традиционно проекты оценивают первоначально по IRR и только потом по NPV. В некоторых случаях результаты оценки перспективности реализации проектов согласно этим способам могут привести к прямо противоположным результатам: при определенных значениях ставки дисконтирования показатель IRR2 > IRR,, a NPV, < NPV,.